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智飞生物:代理业务“反哺”自研 创新投入不断增长

2019-06-18 17:44:32 来源:金融界上市公司研究院 作者:于晓宇 疫情对A股影响持股跟踪

  随着经济的持续增长、人们健康观念的提升、人口老龄化进程的加快等,国内生物医药产业迎来快速发展期。而战略新兴产业的提出、港交所“新政”的下发、科创板的逐步落地,进一步使得生物医药产业备受关注。

  金融界上市公司研究院依托自身在数据、智能、研究等方面的优势,于2019年5月31日对外发布了《数说高质量II:中资上市公司在战略新兴产业中的比较研究》报告,包括了从宏观、中观、微观三个层面对生物医药产业进行分析的专设章节。其中,在微观层面,报告选择在高质量发展中具有代表性的上市企业,以及目前未上市但同样能够反映产业先进发展方向的优势企业,进行深度解读。以此,希望能够全方面、多维度的帮助广大投资者以及其他相关人士了解生物医药产业实际发展现状和特征。

  智飞生物(行情300122,诊股),是金融界根据“2019战略新兴产业中资上市公司高质量发展评价算法模型”筛选出的生物医药产业高质量发展代表性中资上市企业之一。近两年,尤其是2018年,在代理业务和自研产品的双轮驱动下,智飞生物营收和业绩实现大幅增长,发展具有一定代表性。因此,在微观层面,报告以该企业为案例之一,进行深度分析。

  以下为报告正文引用:

  智飞生物(300122.SZ),全称重庆智飞生物制品股份有限公司,2002年进入生物制品行业,2010年9月在深圳证券交易所挂牌上市,主要从事疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进口疫苗的代理销售业务。

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  上图反映了智飞生物近5年营收及归母净利变化情况。从图中可以看出,近两年智飞生物营收和业绩实现大幅增长。其中,2018年实现营业总收入52.28亿元,较2017年增长近3倍;实现归母净利14.51亿元,较2017年同期增长超过2倍。

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:智飞生物年报

  从收入构成来看,2018年智飞生物营收中约74%来自代理疫苗业务。根据年报,主要是代理默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等。得益于默沙东HPV疫苗在中国内地市场的较高接受度,智飞生物的代理业务营收规模较大。

  根据智飞生物在2018年11月5日发布的公告,公司自2012年起与默沙东达成合作,代理销售其疫苗产品,并在2017年和2018年相继与默沙东签订补充协议,现有协议结束期为2021年6月30日。也就是说,代理产品将在未来2年继续为智飞生物贡献营收和业绩。不过,协议到期后能否继续获得代理权,存在一定的不确定性。

  除了代理业务,智飞生物自研产品也在发力。根据年报,2018年智飞生物自主研发的AC-Hib三联疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、AC结合疫苗、Hib疫苗等共实现12.42亿元的销售收入,较2017年同期增长25.50%。此外,报告期内,公司另有在研项目22个,产品涉及流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病等多个领域。

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:智飞生物年报

  智飞生物在自研产品方面的发力还表现在研发投入上。由上图可以看出,在营收和业绩大幅增长的同时,智飞生物的研发支出也在大幅增长。其中,2018年研发支出较上年同期增长81.03%。不过,由于营收增幅高达289.28%,研发支出占营收的比重有所下降。

  在代理业务提升收入的同时,加强自主创新能力,为未来发展增加筹码,或许是一条不错的发展路径。

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关键词阅读:智飞生物 创新投入 生物医药

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