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光大证券:4月基建投资增速转正 后续可以更乐观

2020-05-18 08:19:10 来源:金融界网站 3天狂撸22%利润!

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  1-4月投资数据公布,分项降幅均继续收窄:20年1-4月全国固定资产投资(不含农户)13。7万亿,同减13。7%,降幅较1-3月收窄5。8pcts。其中广义/狭义基建投资分别同减8。9%/11。8%,降幅较1-3月分别收窄7。6/7。9pcts;制造业投资同减18。8%,降幅较1-3月收窄6。4pcts。1-4月地产开发投资3。3万亿,同减3。3%,降幅较1-3月收窄4。4pcts。

  单4月基建投资增速转正,判断5月弹性仍可期待:

  测算单4月广义/狭义基建投资同比增速分别为+4。8%/+2。3%,单月增速转正,分别环比+12。8/+13。4pcts。分项来看,1-4月电力等/交运等/水利公用等投资累计增速分别为+7。6%/-12。1%/-11。2%,增速均较1-3月有改善。单4月,电力等/交运等/水利公用等投资增速分别为+17。3%/ +3。1%/ +2。1%,增速分别环比+9。2/+15。2/+12。1pcts。总体而言,4月基建投资增速虽转正,但整体增速并不高,显示项目复工强度仍在逐步提升,随着施工回归正常并有赶工需求,且资金到位较好,判断5月仍有弹性。

  测算单4月制造业投资增速-6.7%,环比+13.9pcts。测算单4月地产开发投资增速+7.0%,环比5.9pcts,受益拿地大幅增加、融资边际放松等。20年1-4月新开工、竣工面积累计增速分别为-18.4%/-14.5%,单4月数据分别为-1.3%/ -8.8%,分别环比+9.1/ -7.9pcts。

  货币、财政继续发力,流动性宽松,融资向好,逆周期稳步加码:

  20年1-4月社融增量为14.2万亿,较上年同期增加3.9万亿(vs 1-3月为2.5万亿),社融增量增幅继续大幅提升;其中基建相关社融增量为9.6万亿,较上年同期多增2.8万亿(vs 1-3月为2.1万亿),基建新增社融亦延续大幅提升。20年1-4月地方政府债/城投债净融资额1.7/ 1.0万亿,同比分别 4,109/ 5,183亿(vs 1-3月为3,391/ 3,183亿)。此外专项债发行节奏大幅提前,近期再次下达第三批1万亿专项债额度,且要求于5月底发行完毕;同时专项债投向基建占比有明显提升。

  基建投资增速可以更乐观,关注央企、钢结构:

  相较投资,消费、出口仍有较大不确定性。单4月工业增加值同增3.9%(vs 3月为-1.1%),生产端受益投资拉动恢复加快。但社消仍疲弱(单4月同比增速为-7.5%),同时海外疫情对出口影响仍有较大不确定性。投资(尤其是基建)为“六稳”核心抓手之一。

  近期基建公募REITs试点文件出台,对建筑板块有重大影响。我们近期上调未来三年基建投资增速预期,源于:1)短期逆周期调节力度稳步加码,2)中期基础设施 REITs化大幅拓宽新增基建投资资金来源。维持板块“买入”评级。重点关注两方面标的:a)钢结构行业高景气,重点关注鸿路钢构(行情002541,诊股)、精工钢构(行情600496,诊股);b)央企业绩稳健,重点关注运营类资产占比较高、直接受益基建 REITs 的中国交建(行情601800,诊股)、中国电建(行情601669,诊股),及受益基建投资增速上修的中国中铁(行情601390,诊股)、中国铁建(行情601186,诊股)、中国建筑(行情601668,诊股)、中国中冶(行情601618,诊股)。

  风险分析:疫情影响超预期,固投增速大幅放缓,融资明显收紧

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关键词阅读:基建 光大证券

责任编辑:伍书哲
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